股价摆荡比值切磋.pdf 26页

　　上证结合切磋方案第×期课题报告

　　权证官价与避免险战微切磋

　　国泰君装置证券股份拥有限公司新产品开辟部课题组

　　课题掌管： 章飚

　　课题切磋与相商人：上海证券买进卖所 汤弦

　　课题切磋员：李玉方 姜玉燕

　　课题组名称：权证官价与避免险战微切磋课题组

　　日期：二〇〇五年六月

　　【摘要】期权官价即兴实的经典模具是 B-S 公式。鉴于其严稠密的逻辑、方法上的优

　　美及计算上的便宜等缘由，而另日兴实运用方面被普遍采取。但该即兴实本身触及壹

　　些与实政不快合的假定，诸如完备市场假定、股价变募化经过出产即兴对数正态散布匹、

　　股价摆荡比值 (Volatility) 永恒不变及无风险利比值程度不变等等。对此雕刻些假定环境的

　　抓紧或改革，产生了好多不一的官价模具。譬如对无风险利比值程度不变假定的放

　　松，产生遂机利比值下的期权官价模具；关于摆荡比值为日数假定的抓紧，产生决定

　　性摆荡比值模具(Deterministic Volatility Model) 和遂机摆荡比值模具（Stochastic

　　Volatility Model, SV Model ）等；关于股价对数正态散布匹假定的改革，出产即兴跳踉

　　散开经过、GARCH 经过及 Levy 经过等散布匹下的期权官价模具；关于完备市场

　　假定（就续买进卖及洞买进卖本钱）的抓紧，出产即兴 Leland 模具和 Wilmott 模具等。

　　鉴于我国市场当前尚不存放在权证市场，官价模具的官价效力尚无法终止检

　　验。我们采取 Monte Carlo 仿造的方法，切磋了在包续避免险及存放在买进卖本钱情景

　　下，各种避免险战微的避免险效实效实。检验的避免险战微带拥有固限期点的 B-S 模具、

　　固限期点的 Leland 模具、Delta 区间避免险及 Whalley-Wilmott 避免险带战微。结实

　　发皓 Whalley-Wilmott 避免险带战微要优于其它避免险战微。

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　　目次

　　0 小伸 4

　　Ⅰ 文件综述 5

　　1、B-S 模具 5

　　2、不完备市场 6

　　3、股价进款比值及摆荡比值散布匹 7

　　Ⅱ 模具描绘 9

　　1、股价经过假定 9

　　2、B-S 官价公式10

　　3、避免险战微 11

　　4、避免险误差 12

　　5、存放在买进卖本钱的包续避免险战微13

　　5.1 Leland 模具 14

　　5.2 Delta 区间避免险战微 15

　　5.3 成效最父亲募化战微15

　　Ⅲ 仿造剖析 16

　　1、摆荡比值的估计16